Armenian ARMSCII Armenian
ܲʲ¶ÆÌ
Î-10854-06.10.2016-üì-010/0

вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü
úðºÜøÀ

§²èºìîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆÜ

Ðá¹í³Í 1© §²é»õïñ³ÛÇÝ ³ñµÇïñ³ÅÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý 2006 Ãí³Ï³ÝÇ ¹»Ïï»Ùµ»ñÇ 25¬Ç Ðú¬55¬Ü ûñ»ÝùÇ ¥³ÛëáõÑ»ï` úñ»Ýù¤ 1¬ÇÝ Ñá¹í³ÍÇ 3¬ñ¹ Ù³ëÇ §35¬ñ¹ »õ 36¬ñ¹¦ µ³é»ñÁ ÷á˳ñÇÝ»É §35¬ñ¹« 36¬ñ¹« 36©1¬ñ¹ »õ 36©2¬ñ¹¦ µ³é»ñáí:

Ðá¹í³Í 2©   êáõÛÝ ûñ»ÝùÝ áõÅÇ Ù»ç ¿ ÙïÝáõÙ å³ßïáÝ³Ï³Ý Ññ³å³ñ³ÏÙ³Ý ûñí³Ý ѳçáñ¹áÕ 10¬ñ¹ ûñÁ:
 
 

ÐÆØܲìàðàôØ

§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð ºì Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ ºì Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü ºì ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü ºì ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ ºì ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §¶ð²ì²îܺðÆ ºì ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ ºì öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §²èºìîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ ºì ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §´²ÜκðÆ ºì ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð ºì Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ ÀܸàôÜØ²Ü ìºð²´ºðÚ²È


Æñ³í³Ï³Ý ³Ïï»ñÇ ÁݹáõÝÙ³Ý ³ÝÑñ³Å»ßïáõÃÛáõÝÁ

§§²ñÅ»ÃÕûñÇ ßáõϳÛÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ ÐÐ ûñ»ÝùÇ Ý³Ë³·ÇÍÁ »õ ¹ñ³ ÁݹáõÝٳٵ å³Ûٳݳíáñí³Í ³ÛÉ ûñ»ÝùÝ»ñáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇÝ ÐÐ ûñ»ÝùÝ»ñÇ Ý³Ë³·Í»ñÇ ¥³ÛëáõÑ»ïª Ü³Ë³·Í»ñ¤ ÁݹáõÝáõÙÁ å³Ûٳݳíáñí³Í ¿ г۳ëï³ÝáõÙ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ« Ù³ëݳíáñ³å»ë` ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ßáõϳÛÇ ½³ñ·³óÙ³Ý »õ ËóÝÙ³Ý ³ÝÑñ³Å»ßïáõÃÛ³Ùµ£

ܳ˳·Í»ñÇ ÁݹáõÝáõÙÁ µËáõÙ ¿ ²ñÅáõóÛÇÝ ØÇç³½·³ÛÇÝ ÐÇÙݳ¹ñ³ÙÇ Ñ»ï 2016à ëïáñ³·ñí³Í Øï³¹ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ù³ëÇÝ Ý³Ù³ÏÇó« ѳٳӳÛÝ áñÇ Ð³Û³ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛáõÝÁ å³ñï³Ï³ÝáõÃÛáõÝ ¿ ëï³ÝÓÝ»É µ³ñ»÷áË»É ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñáí ÏÝùí³Í ·áñͳñùÝ»ñÇ Ýϳïٳٵ ÏÇñ³éíáÕ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛáõÝÁ:

´³ñ»÷áËáõÙÝ»ñÝ Çñ³Ï³Ý³óíáõÙ »Ý ì»ñ³Ï³éáõóÙ³Ý »õ ¼³ñ·³óÙ³Ý ºíñáå³Ï³Ý ´³ÝÏÇ Ñ»ï ѳٳ·áñͳÏóáõÃÛ³Ùµª í»ñçÇÝÇë ÏáÕÙÇó Ý»ñϳ۳óí³Í É³í³·áõÛÝ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ÷áñÓÇ »õ ISDA ¥êíá÷»ñÇ »õ ³Í³ÝóÛ³ÉÝ»ñÇ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ³ëáódzódz¤ Ùá¹»ÉÇ ÑÇÙ³Ý íñ³:

ÀÝóóÇÏ Çñ³íÇ׳ÏÁ »õ ËݹÇñÝ»ñÁ

Ü»ñϳÛáõÙë ÐÐ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛ³Ùµ ݳ˳ï»ëí³Í ã¿ áñáß³ÏÇ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ« Ù³ëݳíáñ³å»ëª ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ« ÇÝãå»ë ݳ»õ é»åá ¥³ñÅ»ÃÕûñÇ ÷á˳éáõÃ۳ݤ ·áñͳñùÝ»ñÇ ¥³ÛëáõÑ»ïª ³ÛÉ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñ¤ ѳٳå³ñ÷³Ï ϳñ·³íáñáõÙ£ ²ñ¹ÛáõÝùáõÙ Ñëï³Ï ϳñ·³íáñÙ³Ý µ³ó³Ï³ÛáõÃÛ³Ý å³ÛÙ³ÝÝ»ñáõÙ ýÇݳÝë³Ï³Ý ßáõϳݻñÇ ³ñ¹Ûáõݳí»ï »õ ϳÛáõÝ ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ñ³Ù³ñ Ï»Ýë³Ï³Ý Ý߳ݳÏáõÃÛáõÝ áõÝ»óáÕ ³Í³ÝóÛ³ÉÝ»ñÇ »õ í»ñÁ Ýßí³Í ³ÛÉ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ßáõÏ³Ý ãÇ ½³ñ·³ÝáõÙ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ÙÇïáõÙÝ»ñÇÝ Ñ³Ù³ÑáõÝ㣠γñ·³íáñÙ³Ý ÝÙ³Ý Çñ³íÇ׳ÏÁ ˳óñáõÙ ¿ ݳ»õ ûï³ñ»ñÏñÛ³ Ý»ñ¹ñáÕÝ»ñÇ »õ ýÇݳÝë³Ï³Ý ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ÙáõïùÁ ÐРϳåÇï³ÉÇ ßáõϳ£

γñ·³íáñÙ³Ý Ýå³ï³ÏÁ »õ ³ÏÝϳÉíáÕ ³ñ¹ÛáõÝùÁ

ܳ˳·Í»ñÇ Ý»ñϳ۳óÙ³Ý Ýå³ï³ÏÝ ¿ ë³ÑÙ³Ý»É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ« ³Û¹ ÃíáõÙ` ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ Ñëï³Ï »õ ѳٳå³ñ÷³Ï ϳñ·³íáñáõÙ« áñÁ ÏÝå³ëïÇ Ï³åÇï³ÉÇ ßáõϳÛÇ Ï³Û³óÙ³ÝÝ áõ ѻﳷ³ ½³ñ·³óÙ³ÝÁ г۳ëï³ÝáõÙ: üÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ß³ñùÇÝ »Ý ¹³ëíáõÙ ýÛáõã»ñëÁ« ýáñí³ñ¹Á« ûåóÇáÝÁ« ëíá÷Á« é»åáÝ »õ ÝٳݳïÇå ³ÛÉ ·áñͳñùÝ»ñÁ: ÜÙ³Ý ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñùÝ»ñÇ  ÏÇñ³éáõÙÁ Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝ Ïï³ Ó»éݳñϳï»ñ»ñÇÝ ½ëå»É Çñ»Ýó ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ñ»ï ϳåí³Í ï³ñµ»ñ éÇëÏ»ñ ¥ûñÇݳϪ ϳåí³Í ³ñï³ñÅáõÛÃÇ« ÑáõÙùÇ ·ÝÇ« í³ñÏÇ ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ »õ ³ÛÉ ßáõϳ۳ϳ ï³ï³ÝÙ³Ý Ñ»ï¤ »õ Ïáõݻݳ Çñ ¹ñ³Ï³Ý ³½¹»óáõÃÛáõÝÁ г۳ëï³ÝÇ  ïÝï»ëáõÃÛ³Ý íñ³:

úñÇݳϪ ݳíÃÇ ·ÝÇ µ³ñÓñ³óÙ³Ý éÇëÏÁ ½ëå»Éáõ ¥Ñ»ç³íáñ»Éáõ¤ ѳٳñ ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÁ ÏϳñáÕ³Ý³Ý ÏÝù»É ýÛáõã»ñë ϳ٠ýáñí³ñ¹ ·áñͳñùÝ»ñ« áñáÝù ÏýÇùë»Ý ³ÛÝ ·ÇÝÁ« áñáí ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÁ Çñ³íáõÝù Ïáõݻݳ ·Ý»É ݳíë ûñÇݳϫ 1 ï³ñÇ ³Ýó: ²Ûë ¹»åùáõÙ« »Ã» Ù»Ï ï³ñÇ ³Ýó ݳíÃÇ ·ÇÝÁ µ³ñÓñ³Ý³ ÏáÕÙÁ Ïϳñáճݳ ݳíà ·Ý»É ݳ˳å»ë å³Ûٳݳíáñí³Í »õ ïíÛ³É å³ÑÇÝ ßáõϳÛáõÙ ³éϳ ·ÝÇó ³í»ÉÇ ó³Íñ ·Ýáí:

γ٠»Ã» ÏáÕÙÁ áõÝÇ ¹áɳñ³ÛÇÝ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝ« ë³Ï³ÛÝ Çñ »Ï³ÙáõïÝ»ñÁ ¹ñ³Ùáí »Ý« ÇëÏ ÙÛáõë ÏáÕÙÝ áõÝÇ ûñÇݳϪ ¹ñ³Ù³ÛÇÝ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝ« ë³Ï³ÛÝ Çñ »Ï³ÙáõïÝ»ñÁ ¹áɳñáí »Ý« ³å³ ÏáÕÙ»ñÁ ÏϳñáÕÝ³Ý ÏÝù»É ³ñï³ñÅáõóÛÇÝ ëíá÷« áñáí ÙÇ ÏáÕÙÁ Ïå³ñï³íáñíÇ ÙÛáõëÇÝ ïñ³Ù³¹ñ»É ݳ˳å»ë áñáßí³Í ã³÷áí ¹áɳñ« ÇëÏ ÙÛáõë ÏáÕÙÁ` ݳ˳å»ë áñáßí³Í ã³÷áí ¹ñ³Ùª ³Û¹åÇëáí ½ëå»Éáí ³ñÅáõóÛÇÝ ï³ï³ÝáõÙÝ»ñÇ éÇëÏÁ:

²Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ßáõϳÛÇ ½³ñ·³óÙ³Ý Ï³ñ»õáñ³·áõÛÝ µ³Õ³¹ñ³ï³ññ»ñÇó ¿ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇ Ý»ñ·ñ³ííáõÙÁ: سëݳíáñ³å»ëª ³ÏÝϳÉíáõÙ ¿« áñ ûï³ñ»ñÏñÛ³ Ëáßáñ ýÇݳÝë³Ï³Ý ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ñ»ï ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝëÏ³Ý ·áñÍÇùÝ»ñ ÏÝù»Éáõ ÙÇçáóáí ÐÐ ýÇݳÝë³Ï³Ý ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÁ Çñ»Ýó Ñ»ñÃÇÝ ÏϳñáÕ³Ý³Ý ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñ ³é³ç³ñÏ»É ÐÐ ïÝï»ëí³ñáÕ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇÝ:

гïáõÏ áõß³¹ñáõÃÛ³Ý ¿ ³ñųÝÇ ³ÛÝ Ñ³Ý·³Ù³ÝùÁ« áñ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ßáõϳݻñáõÙ ÏÝùí³Í ·áñͳñùÝ»ñÇ ×ÝßáÕ Ù»Í³Ù³ëÝáõÃÛáõÝÝ Çñ³Ï³Ý³óíáõÙ ¿ ISDA¬Ç ÏáÕÙÇó Ùß³Ïí³Í« µ³½Ù³ÃÇí ï³ñÇÝ»ñÇ ÏÇñ³éáõÃÛ³Ùµ ÷áñÓí³Í »õ ÙÇç³½·³ÛÇÝ Ñ»ÕÇݳÏáõÃÛáõÝ í³Û»ÉáÕ ·É˳íáñ ѳٳӳÛݳ·ñ»ñÇ ¥ISDA Master Agreements¤ ÏÇñ³éٳٵ:

켺´¬Ç ÷áñÓ³·»ïÝ»ñÇ Ñ»ï ѳٳï»Õ Çñ³Ï³Ý³óí³Í áõëáõÙݳëÇñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ å³ñ½í»É ¿« áñ ÐÐ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛáõÝáõÙ ³éϳ »Ý ÙÇ ß³ñù ¿³Ï³Ý µ³óÃáÕáõÙÝ»ñ« áñáÝó å³ÛÙ³ÝÝ»ñáõÙ µ³ó³éíáõÙ ¿ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇ ÙáõïùÁ ÐÐ ßáõϳ« ÇÝãå»ë ݳ»õ ISDA ·É˳íáñ ѳٳӳÛݳ·ñ»ñÇ ³ñ¹Ûáõݳí»ï ÏÇñ³éáõÙÁ: êáõÛÝ Ý³Ë³·Í»ñÁ Ýå³ï³Ï áõÝ»Ý í»ñ³óÝ»Éáõ Ýßí³Í ËáãÁݹáïÝ»ñÁ »õ Ùß³Ïí»É »Ý ÑÇÙù ÁݹáõÝ»Éáí É³í³·áõÛÝ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ÷áñÓÁ« 켺´ »õ ISDA ³é³ç³ñÏáõÃÛáõÝÝ»ñÁ£

ܳ˳·Í»ñÁ Ù³ëݳíáñ³å»ë ݳ˳ï»ëáõÙ »Ý©

¬ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÇ ë³ÑÙ³ÝáõÙ©

 Ü»ñϳÛÇë ÐÐ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛáõÝÁ ãÇ ï³ÉÇë  ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÇ Ñ³ëϳóáõÃÛáõÝÁ: §²ñÅ»ÃÕûñÇ ßáõϳÛÇ Ù³ëÇݦ ÐÐ ûñ»ÝùÁ áõÕÕ³ÏÇ ¹³ëáõÙ ¿ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÁ ³ñÅ»ÃÕûñÇ ß³ñùáõÙª ³é³Ýó ë³ÑٳݻÉáõ ¹ñ³ ѳëϳóáõÃÛáõÝÁ:  ²Û¹ ÇëÏ å³ï׳éáí« ëáõÛÝ Ý³Ë³·Íáí §²ñÅ»ÃÕûñÇ ßáõϳÛÇ Ù³ëÇݦ ÐÐ ûñ»ÝùáõÙ ïñí»É ¿ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÇ Ñ³ëϳóáõÃÛáõÝÁª ÑÇÙù ÁݹáõÝ»Éáí MiFID I »õ MiFID II ºØ ¹Çñ»ÏïÇíÝ»ñÁ:  ØÇ»õÝáõÛÝ Å³Ù³Ý³Ï ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÁ ¹áõñë »Ý µ»ñí»É ³ñÅ»ÃÕûñÇ ß³ñùÇó« ù³ÝÇ áñ ¹ñ³Ýù áñå»ë ϳÝáÝ ù³Õ³ù³ódzÇñ³í³Ï³Ý å³Ûٳݳ·ñ»ñ »Ý« ÇÝãÇ Ù³ëÇÝ íϳÛáõÙ ¿ ݳ»õ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ÷áñÓÁ:

ØÇ»õÝáõÛÝ Å³Ù³Ý³Ï« ãÝ³Û³Í áñ ³Û¹ ·áñͳñùÝ»ñÁ ß³ñáõݳÏáõÙ »Ý ÉÇÝ»É ù³Õ³ù³ódzÇñ³í³Ï³Ý å³Ûٳݳ·ñ»ñª ¹ñ³Ýó ÙÇ Ù³ëǪ ëï³Ý¹³ñï³óí³Í ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ íñ³ ѳñϳíáñ ¿ ï³ñ³Í»É ³ñÅ»ÃÕûñÇ Ýϳïٳٵ ÏÇñ³éíáÕ Ï³ñ·³íáñáõÙÁ« ù³ÝÇ áñ ¹ñ³Ýù ϳñ·³íáñíáÕ ßáõϳÛáõÙ ³½³ïáñ»Ý ßñç³Ý³é»ÉÇ »õ ÷á˳Ýó»ÉÇ ÷³ëï³ÃÕûñ »Ý: êï³Ý¹³ñï³óí³Í ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÁ ϳ½ÙáõÙ »Ý ³Í³ÝóÛ³ÉÝ»ñÇ ßáõϳÛÇ ß³ï ÷áùñ Ù³ë© ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ Ù»Í³Ù³ëÝáõÃÛáõÝÁ ÏÝùíáõÙ ¿ ϳñ·³íáñí³Í ßáõϳÛÇó ¹áõñë ¥OTC¬over the counter¤: γñ·³íáñí³Í ßáõϳÛÇó ¹áõñë ÏÝùí³Í ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÁ ѳë³ñ³Ï ù³Õ³ù³ódzÇñ³í³Ï³Ý å³Ûٳݳ·ñ»ñ »Ý« áñáÝó å³ÛÙ³ÝÝ»ñÁ Ù³Ýñ³Ù³ëÝáñ»Ý µ³Ý³ÏóíáõÙ »Ý »õ áñáÝù ã»Ý ßñç³Ý³éíáõÙ »õ Ñ»ï»õ³µ³ñ ã»Ý ¹Çï³ñÏíáõÙ áñå»ë ³ñÅ»ÃÕûñ:

¬ ýÇݳë³Ï³Ý ·ñ³íÇ Ûáõñ³Ñ³ïáõÏ ûñ»Ýë¹ñ³Ï³Ý ϳñ·³íáñáõÙ« ê³ÑÙ³ÝíáõÙ ¿ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñùÝ»ñáõÙ ·ñ³íÇ ³é³ñϳ ѳݹÇë³óáÕ ·áõÛùǪ ¹ñ³Ù³Ï³Ý ÙÇçáóÝ»ñÇ »õ ³ñÅ»ÃÕûñÇ« ·ñ³íÇ ³é³çݳѻñÃáõÃÛ³Ý Çñ³íáõÝù« ÇÝãå»ë ݳ»õ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·ñ³íÇ Çñ³óÙ³Ý ÁÝóó³Ï³ñ·»ñÇ ¥ï»Õ»Ï³óáõÙ« ųÙÏ»ïÝ»ñ« Çñ³óÙ³Ý í»ñ³µ»ñÛ³É Ñ³Ù³Ó³ÛÝáõÃÛ³Ý Ó»õ¤ ³é³ÝÓݳѳïÏáõÃÛáõÝÝ»ñ ³ÛÝ ¹»åù»ñÇ Ñ³Ù³ñ« »ñµ ÏáÕÙ»ñÁ ù³Õ³ù³óÇÝ»ñ ã»Ý: Üáñ ϳñ·³íáñáõÙÝ áõÕÕí³Í ¿ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ å³ñ³·³ÛáõÙ ·ñ³íÇ ÁÝóó³Ï³ñ·Á å³ñ½»óÝ»ÉáõÝ« ù³ÝÇ áñ ïíÛ³É ¹»åùáõÙ ·ñ³íÇ ³é³ñϳ ϳñáÕ »Ý ѳݹÇë³Ý³É µ³ó³é³å»ë ¹ñ³Ù³Ï³Ý ÙÇçáóÝ»ñÁ ϳ٠³ñÅ»ÃÕûñÁ« ÏáÕÙ»ñÁ Ù³ëݳ·Çï³óí³Í ³ÝÓÇÝù »Ý« ÏáÕÙ»ñÇó áñ»õ¿ Ù»ÏÁ ýǽÇÏ³Ï³Ý ³ÝÓ ã¿ »õ Ñ»ï»õ³µ³ñ ·ñ³í³ïáõÇ å³ßïå³ÝáõÃÛ³ÝÝ áõÕÕí³Í ³ÛÝåÇëÇ ûñ»Ýë¹ñ³Ï³Ý å³Ñ³ÝçÝ»ñ« ÇÝãåÇëÇù »Ý ·ñ³íÇ Çñ³óÙ³Ý ³ÛÉ »Õ³Ý³Ï ݳ˳ï»ëáÕ å³Ûٳݳ·ñÇ Ýáï³ñ³Ï³Ý å³ñï³¹Çñ í³í»ñ³óáõÙÁ »õ ͳÝáõóÙ³Ý å³ÑÇó ÙÇÝã»õ Çñ³óÙ³Ý å³ÑÁ »ñϳÙëÛ³ å³ñï³¹Çñ ųÙÏ»ïÇ å³Ñå³ÝáõÙÁ ïíÛ³É ¹»åùáõÙ ³ÝѳñÏÇ µ³ñ¹»óÝáõÙ »Ý ·áñͳñùÁ »õ ³ÛÝ ¹³ñÓÝáõÙ ³é³í»É ͳËë³ï³ñ: ܳ˳ï»ëíáõÙ ¿ ݳ»õ« áñ ·ñ³í³éáõÝ Çñ³íáõÝù áõÝÇ ·ñ³íÇ ³é³ñÏ³Ý ¥³ñÅ»ÃÕûñÁ »õ ¹ñ³Ù³Ï³Ý ÙÇçáóÝ»ñÁ¤ Çñ Ñ»ñÃÇÝ ·ñ³í³¹ñ»É Çñ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ¹ÇÙ³ó »ññáñ¹ ³ÝÓÇ Ùáï ¥rehypothecation¤: ²Ûë ¹»åùáõÙ« ³Ûë Çñ³íáõÝùÁ Çñ³Ï³Ý³óÝ»ÉÇë« ·ñ³íÁ ¹³¹³ñáõÙ ¿ »õ ë»÷³Ï³ÝáõÃÛáõÝÁ ÷á˳ÝóíáõÙ ¿ ·ñ³í³éáõÇÝ« ÇëÏ ·ñ³í³ïáõÝ Ó»éù ¿ µ»ñáõÙ ³Û¹ ·ñ³íÇ ³é³ñϳÛÇ ³ñÅ»ùÇ ã³÷áí å³Ñ³ÝçÇ Çñ³íáõÝù: 곫 ÇѳñÏ»« Ñݳñ³íáñ ¿ ÙdzÛÝ ÏáÕÙ»ñÇ Ñ³Ù³Ó³ÛÝáõÃÛ³Ùµ ݳ˳ï»ëí³Í ¹»åù»ñáõÙ:

¬ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñùÝ»ñáí ½áõï³óÙ³Ý Ñ³Ù³Ó³ÛÝáõÃÛ³Ý Ï³ñ·³íáñáõÙ©

üÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ßáõϳÛÇ ½³ñ·³óÙ³Ý Ï»Ýë³Ï³Ý »õ ϳñ»õáñ³·áõÛÝ Ý³Ë³¹ñÛ³ÉÝ ûñ»ÝùÝ»ñáõÙ ½áõï³óÙ³Ý Ý³Ë³ï»ëáõÙÝ ¿: ØÇç³½·³ÛÇÝ É³í³·áõÛÝ ÷áñÓÁ« ÇÝãå»ë ݳ»õ ISDA ÙṻɳÛÇÝ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛáõÝÁ »õ ISDA ÙÇç³½·³ÛÝáñ»Ý ³Ù»Ý³ï³ñ³Íí³Í »õ ÏÇñ³éíáÕ ·É˳íáñ ѳٳӳÛݳ·ÇñÁ ÃáõÛÉ »Ý ï³ÉÇë ³Í³ÝóÛ³É ·áñÍÇùÝ»ñáí ÏÝùí³Í ·áñͳñùÝ»ñÇ ½áõï³óáõÙª å³ñï³Ï³ÝáõÃÛáõÝÝ»ñÁ ãϳï³ñ»Éáõ« ѳñϳÛÇÝ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛ³Ý ÷á÷áËٳݫ Çñ³í³Ï³Ý ϳñ·³íáñÙ³Ý áñáß ÷á÷áËáõÃ۳ݫ ëݳÝÏáõÃ۳ݫ ýáñë Ù³ÅáñÇ »õ ³ÛÉ ¹»åù»ñáõÙ: Ü»ñϳÛáõÙë ßáõñç 60 »ñÏÇñ ݳ˳ï»ë»É »Ý ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ Ñ»ï ϳåí³Í å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ½áõï³óÙ³Ý Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝÁ:

¼áõï³óáõÙ ¿ ѳٳñíáõÙ ³ÛÝ ·áñÍÁÝóóÁ« »ñµ ÏáÕÙ»ñÁ ÙÇÙÛ³Ýó Ýϳïٳٵ áõÝ»Ý å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ áñáß³ÏÇ Ñ³Ý·³Ù³ÝùÝ»ñÇ íñ³ ѳëÝ»Éáõ ¹»åùáõ٠ϳï³ñíáõÙ ¿ ³Ûë å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ í»ñçݳѳßí³ñÏ ¥settlement¤: ²Ûëå»ëª »Ã» ² ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÁ ´ ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛ³Ý Ýϳïٳٵ áõÝÇ 1«5 ÙÉÝ ÐÐ ¹ñ³ÙÇ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝ« ÇëÏ ´ ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÁ ² ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛ³Ý Ýϳïٳٵ áõÝÇ 1 ÙÉÝ ÐÐ ¹ñ³ÙÇ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝ«³å³©

²¤ Ý»ñϳÛÇë ûñ»Ýë¹ñáõÃÛ³Ý å³ÛÙ³ÝÝ»ñáõÙ« »Ã» ² ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛ³Ý Ýϳïٳٵ ëÏëíÇ ëݳÝÏáõÃÛ³Ý ·áñÍÁÝÃ³ó« ³å³ ´ ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÁ Ïå³ñï³íáñíÇ ³ÝÙÇç³å»ë ϳï³ñ»É ²¬Ç Ýϳïٳٵ áõÝ»ó³Í 1ÙÉÝ ÐÐ ¹ñ³ÙÇ Çñ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÁ« ë³Ï³ÛÝ Ùáñ³ïáñÇáõÙÇ ·áñÍáÕáõÃÛ³Ý å³ï׳éáí ãÇ Ï³ñáճݳ ëï³Ý³É Çñ Ýϳïٳٵ ²¬Ç áõÝ»ó³Í 1«5ÙÉÝ ÐÐ ¹ñ³ÙÇ å³ñùÇ Ù³ñáõÙÁ« ù³ÝÇ ¹»é ãÇ Ñ»ñó·ñí»É »õ Çñ Ñ»ñÃÁ ãÇ Ñ³ë»É: ÆëÏ ³Ûë ¹»åùáõÙ Ñݳñ³íáñ ¿« áñ »ñµ ´ ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛ³Ý Ñ»ñÃÁ ѳëÝÇ ² ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÁ ãϳñáճݳ í»ñçÇÝÇë í׳ñ»É ³ÙµáÕçáõÃÛ³Ùµ »õ Ñ»ï»õ³µ³ñ ïíÛ³É ¹»åùáõÙ ´¬Ý ÏÏñÇ ³ÙµáÕç 1©5 ÙÉÝ ÐÐ ¹ñ³ÙÇ ÏáñëïÇ éÇëÏÁ:

´¤ ³é³ç³ñÏíáÕ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛ³Ý å³ÛÙ³ÝÝ»ñáõÙ« ÏáÕÙ»ñÁ Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝ Ïëï³Ý³Ý ½áõï³óÝ»Éáõ Çñ»Ýó ¹Çñù»ñÁ: سëݳíáñ³å»ë ª ù³ÝÇ áñ ² ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÁ ´¬Ç Ýϳïٳٵ áõÝÇ 1©5ÙÉÝ Ðйñ³ÙÇ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝ« ÇëÏ ´¬Ý ²¬Ç Ýϳïٳٵ 1ÙÉÝ ÐÐ ¹ñ³ÙÇ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝ« ¹ñ³Ýù Ͻáõï³óÝ»Ý »õ ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ ²¬Ç å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÁ ´¬Ç Ýϳïٳٵ ÏÝí³½»Ý 500©000 ¹ñ³ÙÇ« ÇëÏ ´¬Ý ÏÑ»ñó·ñíÇ å³ñ³ï»ñ»ñÇ Ñ»ñÃáõÙ ³Û¹ 500©000 ¹ñ³ÙÇ ëï³óÙ³Ý Ñ³Ù³ñ: ²ñ¹ÛáõÝùáõÙ ´¬Ý ³ÛÉ»õë ÏÏñÇ áã û 1©5 ÙÉÝ ÐÐ ¹ñ³ÙÇ« ³ÛÉ Áݹ³Ù»ÝÁ  500©000 ÐÐ ¹ñ³ÙÇ ÏáñëïÇ éÇëÏÁ:

¼áõï³óÙ³Ý ¹ñáõÛÃÝ»ñÝ Çñ³óÝ»Éáõ ѳٳñ ϳñ»õáñ³·áõÛÝ Ý߳ݳÏáõÃÛáõÝ áõÝÇ ëݳÝÏáõÃÛ³Ý Ù³ëÇÝ ûñ»Ýë¹ñáõÃÛ³Ý ÷á÷áËáõÃÛáõÝÁ« áñï»Õ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñùÇ ÏáÕ٠ѳݹÇë³óáÕ Çñ³í³µ³Ý³Ï³Ý ³ÝÓÇ ³Ýí׳ñáõݳÏáõÃÛ³Ý Ï³Ù ëݳÝÏáõÃÛ³Ý ¹»åùáõÙ ³Ýí׳ñáõݳÏáõÃÛ³Ý ¥ëݳÝÏáõÃ۳ݤ í³ñáõÛÃáõÙ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇó« ÇÝãå»ë ݳ»õ ³ÛÉ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇó µËáÕ ÷á˳¹³ñÓ å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ½áõï³óÙ³Ý Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝ å»ïù ¿ ÁÝÓ»éíÇ: ¼áõï³óÙ³Ý Ý³Ë³·ÇÍÁ Ù߳ϻÉÇë ÑÇÙù ¿ ÁݹáõÝí»É ISDA¬Ç ÙṻɳÛÇÝ ûñ»ÝùÁ ½áõï³óÙ³Ý Ù³ëÇÝ ¥ISDA Model Netting Act¤: Æñ³Ï³Ý³óíáÕ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñÁ í»ñ³µ»ñáõÙ »Ý ÙdzÛÝ ½áõï³óÙ³ÝÁ« ³ÛëÇÝùݪ µéݳ·³ÝÓáõÙÁ« å³Ñ³ÝçÝ»ñÇ µ³í³ñ³ñÙ³Ý Ñ»ñóϳÝáõÃÛáõÝÁ »õ ³ÛÉ Ñ³ñ³µ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÁ ϳñ·³íáñíáõÙ »Ý ëݳÝÏáõÃÛ³Ý ÁݹѳÝáõñ ϳñ·áí:

¬ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ« ÇÝãå»ë ݳ»õ ³ÛÉ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ å³Ûٳݳ·ñ»ñÇ Ýϳïٳٵ ûï³ñ»ñÏñÛ³ Çñ³íáõÝùÇ ÏÇñ³éÙ³Ý ÏáÕÙ»ñÇ Çñ³íáõÝùÇ  Ñëï³Ï ³Ùñ³·ñáõÙ©

úñ»Ýë¹ñ³Ï³Ý ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ³Ûë ÷³Ã»ÃÇ ßñç³Ý³ÏÝ»ñáõÙ ³Ûë ѳñóÁ ³é³ÝÓݳÏÇ Ï³ñ»õáñáõÃÛáõÝ áõÝÇ« ù³ÝÇ áñ ÐÐ ëáõµÛ»ÏïÁ å»ïù ¿ Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝ áõݻݳ Çñ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ·áñÍÁÝÏ»ñÝ»ñÇ »õ ÐÐ ·áñÍÁÝÏ»ñÝ»ñÇ Ñ»ï ѳí³ë³ñ å³ÛÙ³ÝÝ»ñáí ÝáõÛݳÝÙ³Ý ·áñͳñùÝ»ñ ÏÝù»É: úï³ñ»ñÏñÛ³ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇ Ñ»ï ³Í³ÝóÛ³ÉÝ»ñáí ·áñͳñùÝ»ñ ÏÝù»Éáõ ³Ù»Ý³ï³ñ³Íí³Í Ó»õÁ ISDA ·É˳íáñ ѳٳӳÛݳ·ñÇ ÏÝùáõÙÝ ¿« áñáí ϳñ·³íáñíáÕ Ñ³ñ³µ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ýϳïٳٵ ·áñͳñ³ñ åñ³ÏïÇϳÛáõÙ ÁݹáõÝí³Í ¿ ï³ñ³Í»É ϳ°Ù ²Ý·ÉdzÛÇ »õ àõ»ÛÉëÇ« ϳ°Ù ÜÛáõ ÚáñùÇ Çñ³íáõÝùÁ: Üßí³Í Ñ»Ýó ³Ûë »ñÏáõ Çñ³íáõÝùÝ»ñÇ ÁÝïñáõÃÛ³Ý å³ï׳éÁ ³ÛÝ ¿« áñ ³ß˳ñÑáõÙ Ó»éݳñϳï»ñ»ñÇ Ù»Í Ù³ëÁ ׳ݳãáõÙ ¿ »õ Çñ»Ýó ѳٳñ ÁݹáõÝ»ÉÇ ¿ ѳٳñáõÙ Ñ»Ýó ²Ý·ÉdzÛÇ Ï³Ù ÜÛáõ ÚáñùÇ Çñ³íáõÝùÁ: ºÃ» ISDA¬Ç ·É˳íáñ ѳٳӳÛݳ·ñÇ Ýϳïٳٵ ÜÛáõ ÚáñùÇ Ï³Ù ²Ý·ÉdzÛÇ Çñ³íáõÝùÇ ÷á˳ñ»Ý ÏÇñ³éíÇ ÐРϳ٠áñ»õ¿ ³ÛÉ Çñ³íáõÝù« ³å³ ³Û¹ å³Ûٳݳ·ÇñÁ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ßáõϳÛáõÙ »õ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇ Ñ³Ù³ñ ÏÏáñóÝÇ Çñ ³ñÅ»ùÁ: гí³Ý³Ï³Ý ¿« áñ ÐÐ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÁ ÙÇÙÇÛ³Ýó ÙÇç»õ »õë ÏÝù»Ý ISDA ÙṻɳÛÇÝ å³Ûٳݳ·ñ»ñ »õ

ϳñ»õáñ ¿ Ñëï³Ï»óݻɫ áñ ÐР黽ǹ»ÝïÝ»ñÁ ÙÇÙÛ³Ýó Ñ»ï ISDA ѳٳӳÛݳ·Çñ ÏÝù»ÉÇë »õë ϳñáÕ »Ý  ï³ñ³Í»É ÜÛáõ ÚáñùÇ Ï³Ù ²Ý·ÉdzÛÇ Çñ³íáõÝùÁ: Æñ³í³Ñ³í³ë³ñáõÃÛ³Ý ëϽµáõÝùÇó ãÇ µËÇ« áñ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ³ÝÓÇÝù ϳñáÕ³Ý³Ý ÐÐ ³ÝÓ³Ýó Ñ»ï ѳñ³µ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñáõÙ û·ïí»É ISDA ѳٳӳÛݳ·ñÇó« ÇëÏ »ñÏáõ ÐР黽ǹ»Ýï ëáõµÛ»Ïï Çñ»Ýó ·áñͳñù³ÛÇÝ Ñ³ñ³µ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñáõÙ ãϳñáÕ³Ý³Ý ÉÇáíÇÝ û·ïí»É ¹ñ³ÝÇó: ´³óÇ ³Û¹ª ³é³ç³ÝáõÙ ¿ ï³ñµ»ñ ÏáÝïñ³·»ÝïÝ»ñÇ Ñ³Ý¹»å ëï³ÝÓÝ³Í å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ »õ Ó»éù µ»ñí³Í å³Ñ³ÝçÝ»ñÇ Ñ³Ù³å³ï³ë˳ݻóÙ³Ý Ñ³ñó:

سëݳíáñ³å»ë` ¹Çï³ñÏ»Ýù Ñ»ï»õÛ³É ûñÇݳÏÁ© ÐЬáõÙ ·ïÝíáÕ µ³ÝÏÁ ûï³ñ»ñÏñÛ³ å»ïáõÃÛáõÝáõÙ ·ïÝíáÕ µ³ÝÏÇ Ñ»ï ÏÝùáõÙ ¿ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñù »õ ¹ñ³ ÑÇÙ³Ý íñ³ ÐÐ ù³Õ³ù³óÇ Ñ³Ý¹Çë³óáÕ Ñ³×³Ëáñ¹Ý»ñÇÝ Ï³ñáÕ³ÝáõÙ ¿ ³é³ç³ñÏ»É Ýáñ ýÇݳÝë³Ï³Ý ͳé³ÛáõÃÛáõÝÝ»ñ ¥ûñÇݳϪ Ñ»ç³íáñÙ³Ý ·áñÍÇùÝ»ñ¤: îñ³Ù³µ³Ý³Ï³Ý ¿« áñ ¹ñëÇ µ³ÝÏÇ Ñ»ï ÏÝùí³Í å³Ûٳݳ·ñáí »õ ï»ÕÇ Ñ³×³Ëáñ¹Ý»ñÇ Ñ»ï ÏÝùí³Í å³Ûٳݳ·ñáí ëï³ÝÓÝ³Í å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÁ ÉÇÝ»Ý ÝáõÛÝ Í³í³Éáí »õ ÝáõÛÝ µáí³Ý¹³ÏáõÃÛ³Ý: Àݹ áñáõÙª Ýßí³Í ËݹÇñÁ ³é³ç³ÝáõÙ ¿ áã ÙdzÛÝ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñùÝ»ñÇ ßñç³Ý³ÏÝ»ñáõÙ« ³ÛÉ ·áñͳñ³ñ³Ï³Ý ѳñ³µ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñáõÙ ³éѳë³ñ³Ï:

Ü»ñϳÛÇë ûñ»Ýë¹ñáõÃÛ³Ý ßñç³Ý³ÏÝ»ñáõÙ Ñëï³Ï ¿« áñ ÏáÕÙ»ñÁ ³½³ï »Ý ÁÝïñ»Éáõ å³Ûٳݳ·ñÇ Ýϳïٳٵ ÏÇñ³éíáÕ ûñ»ÝùÁ ³ÛÝ å³ñ³·³ÛáõÙ« »ñµ ³éϳ ¿ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ï³ññ »õ ï³ñ³Ï³ñÍáõÃÛáõÝÝ ³é³ç³ÝáõÙ ¿ ³ÛÝ ¹»åùáõÙ »ñµ ËáëùÁ ·ÝáõÙ ¿ »ñÏáõ ÐÐ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇ Ù³ëÇÝ: ÐÐ ù³Õ³ù³óÇ³Ï³Ý ûñ»Ýë·ÇñùÁ ë³ÑÙ³ÝáõÙ ¿ å³Ûٳݳ·ñÇ ³½³ïáõÃÛ³Ý ëϽµáõÝùÁ« áñÇ Ñ³Ù³Ó³ÛÝ å³Ûٳݳ·ñÇ å³ÛÙ³ÝÝ»ñÁ áñáßíáõÙ »Ý ÏáÕÙ»ñÇ Ñ³Û»óáÕáõÃÛ³Ùµ å³ÛÙ³Ýáí«áñ å³Ûٳݳ·ÇñÁ ãå»ïù ¿ ѳϳëÇ ÏáÕÙ»ñÇ Ñ³Ù³ñ å³ñï³¹Çñ ϳÝáÝÝ»ñÇÝ ¥ÇÙå»ñ³ïÇí ÝáñÙ»ñÇݤ: Üßí³Í ëϽµáõÝùÇó µËáõÙ ¿« áñ ÏáÕÙ»ñÁ Çñ³í³ëáõ »Ý Çñ»Ýó å³Ûٳݳ·ñÇ Ýϳïٳٵ ÏÇñ³é»É ó³Ýϳó³Í Çñ³íáõÝù« ³ÛÝù³Ýáí« áñù³Ýáí ¹³ ãÇ Ñ³Ï³ëáõÙ ÐЬáõÙ ·áñÍáÕ ÇÙå»ñ³ïÇí ÝáñÙ»ñÇÝ: ê³Ï³ÛÝ ³ÛÝ ¹ñáõÛÃÝ»ñÁ« ѳٳӳÛÝ áñáÝó ÙÇç³½·³ÛÇÝ Ù³ëݳíáñ Çñ³íáõÝùÇ Ï³ÝáÝÝ»ñÁ ÏÇñ³é»ÉÇ »Ý ÙdzÛÝ ³ÛÝ ¹»åù»ñáõÙ« »ñµ ·áñͳñùáõÙ ³éϳ ¿ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ï³ññ Ñ³×³Ë ï»ÕÇù »Ý ï³ÉÇë ³ÛÝ Ù»Ïݳµ³ÝáõÃ۳ݫ áñ »ñÏáõ ÐÐ ù³Õ³ù³óÇ »õ ϳ٠黽ǹ»Ýï Çñ³í³µ³Ý³Ï³Ý ³ÝÓÇÝù ã»Ý ϳñáÕ ÙÇÙÛ³Ýó Ñ»ï å³Ûٳݳ·Çñ ÏÝù»É »õ ¹ñ³ Ýϳïٳٵ ³ÛÉ å»ïáõÃÛ³Ý Çñ³íáõÝù ï³ñ³Í»É« áñÇ Ñ»ï»õ³Ýùáí ÐÐ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÁ Ëáõë³÷áõÙ »Ý ÝÙ³Ý å³Ûٳݳ·Çñ ÏÝù»Éáõó:

Üßí³Í Çñ³í³Ï³Ý ³ÝÑëï³ÏáõÃÛáõÝÁ í»ñ³óÝ»Éáõ ѳٳñ ݳ˳·Íáí ³é³ç³ñÏíáõÙ ¿ ë³Ñٳݻɫ áñ ÏáÕÙ»ñÝ ³½³ï »Ý λÝïñáÝ³Ï³Ý µ³ÝÏÇ ÝáñÙ³ïÇí ³Ïïáí ë³ÑÙ³Ýí³Í »õ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ßáõϳݻñáõ٠ɳÛÝáñ»Ý ÏÇñ³éíáÕ ïÇå³ÛÇÝ å³Ûٳݳ·ñ»ñÇ Ýϳïٳٵ ÏÇñ³é»É ³ÛÝ Çñ³íáõÝùÁ« áñÁ ëáíáñ³µ³ñ ÏÇñ³éíáõÙ ¿ ³Û¹ å³Ûٳݳ·ñ»ñÇ Ýϳïٳٵ« ³ÛÝù³Ýáí áñù³Ýáí ¹³ ãÇ Ñ³Ï³ëÇ ÐÐ ÇÙå»ñ³ïÇí ÝáñÙ»ñÇÝ: ²Û¹åÇëÇ å³Ûٳݳ·ñ»ñ »Ý ISDA ¶É˳íáñ ѳٳӳÛݳ·ñ»ñ ¥Master Agreements/Credit Support Annex¤« ICMA ¶Éáµ³É ·É˳íáñ é»åá ѳٳӳÛݳ·ñ»ñ  ¥ICMA Global Master Repurchase Agreement¤ ϳ٠LMA ²é³çݳÛÇÝ »õ »ñÏñáñ¹³ÛÇÝ ëÇݹÇϳóí³Í í³ñÏ»ñÇ å³Ûٳݳ·ñ»ñÁ ¥LMA Primary and Secondary Syndicated Loan Documentation¤:

¬ ÐÐ ¹³ï³ñ³ÝÝ»ñÇ ÏáÕÙÇó ûï³ñ»ñÏñÛ³ ³ñµÇïñ³Å³ÛÇÝ ¹³ï³ñ³ÝÝ»ñÇ Ï³Û³óñ³Í ѳÛóÇ ³å³ÑáíÙ³Ý Ù³ëÇÝ áñáßáõÙÝ»ñÇ ×³Ý³ãÙ³Ý »õ ϳï³ñÙ³Ý Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝ©

²ÛÅÙ §²é»õïñ³ÛÇÝ ³ñµÇïñ³ÅÇ Ù³ëÇݦ ÐÐ ûñ»ÝùáõÙ Ý»ñ³éí»É ¿ ³ñµÇïñ³Å³ÛÇÝ ¹³ï³ñ³ÝÝ»ñÇ ÏáÕÙÇó ѳÛóÇ ³å³ÑáíÙ³Ý áñáßáõÙÝ»ñÇ ×³Ý³ãÙ³Ý Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝ: ê³Ï³ÛÝ ³Û¹ ¹ñáõÛÃÝ»ñÁ Ý»ñϳÛáõÙë ·áñÍáõÙ »Ý ÙdzÛÝ ÐЬáõÙ Ýëï³í³Ûñ áõÝ»óáÕ ³ñµÇïñ³Å³ÛÇÝ ¹³ï³ñ³ÝÝ»ñÇ áñáßáõÙÝ»ñÇ Ñ³Ù³ñ: úï³ñ»ñÏñÛ³ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇ Ñ»ï ³Í³ÝóÛ³ÉÝ»ñáí ·áñͳñùÝ»ñ ÏÝù»Éáõ ³Ù»Ý³ï³ñ³Íí³Í Ó»õÁ ISDA ·É˳íáñ ѳٳӳÛݳ·ñÇ ÏÝùáõÙÝ ¿« áñï»Õ ÑÇÙݳϳÝáõÙ ³éϳ ¿ ûï³ñ»ñÏñÛ³ ³ñµÇïñ³Å³ÛÇÝ ¹³ï³ñ³ÝÝ»ñÇÝ í»×»ñÇ Ñ³ÝÓÝÙ³Ý ¹ñáõÛÃ: ²í»ÉÇÝ« ³Ûë ûñ»Ýë¹ñ³Ï³Ý ÷³Ã»ÃÇó ¹áõñë ³Ý·³Ùª ÝÙ³Ý ÷á÷áËáõÃÛáõÝÁ ϳñáÕ ¿ ¹ñ³Ï³Ý ³½¹»óáõÃÛáõÝ áõÝ»Ý³É ÐЬáõÙ ·áñÍáÕ ëáõµÛ»ÏïÝ»ñÇ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ³é»õïñÇ Ñ³Ù³ñ« ÇÝãå»ë ݳ»õ ÐÐ Ý»ñ¹ñáõÙÝ»ñ Ý»ñ·ñ³í»Éáõ ·áñÍáõÙ©

¬ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ Ûáõñ³Ñ³ïáõÏ Ñ³ñϳÛÇÝ Ï³ñ·³íáñáõÙ©

²Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ßáõϳÛÇ ½³ñ·³óÙ³Ý Ñ³Ù³ñ ϳñ»õáñ³·áõÛÝ ·áñÍáÝ ¿ ѳݹÇë³ÝáõÙ í»ñçÇÝÝ»ñÇë Ñëï³Ï »õ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ëï³Ý¹³ñïÝ»ñÇÝ Ñ³Ù³å³ï³ë˳ÝáÕ Ñ³ñϳÛÇÝ Ï³ñ·³íáñáõÙÁ: ²Û¹ ÇëÏ Ýå³ï³Ïáí Ýßí³Í µ³ñ»÷áËáõÙÝ»ñÇ ßñç³Ý³ÏÝ»ñáõÙ ä»ï³Ï³Ý »Ï³ÙáõïÝ»ñÇ ÏáÙÇï»Ç Ñ»ï ѳٳï»Õ ³ß˳ï³ÝùÇ ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ Ùß³Ïí»É »Ý ݳ»õ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ Ñ³ñÏÙ³Ý Ñëï³Ï Çñ³í³Ï³ñ·³íáñáõÙÝ»ñ« áñáÝù Ý»ñ³éí³Í »Ý Ý»ñϳÛáõÙë ÐÐ ²½·³ÛÇÝ ÄáÕáíáõÙ ùÝݳñÏÙ³Ý ÷áõÉáõÙ ·ïÝíáÕ Ñ³ñϳÛÇÝ ûñ»Ýë·ñùÇ Ý³Ë³·ÍáõÙ: سëݳíáñ³å»ë` ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñùÝ»ñÝ û·ïíáõÙ »Ý ѳïáõÏ Ñ³ñϳÛÇÝ é»ÅÇÙÇó« »Ã» ¹ñ³Ýù å³ïß³× Ï»ñåáí ·ñ³Ýóí³Í »Ý ³Í³Ýó۳ɠ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñͳñùÝ»ñÇ ÙdzëÝ³Ï³Ý ·ñ³Ýó³Ù³ïÛ³ÝáõÙ:

¬ ܳ˳·Í»ñáí ³é³ç³ñÏíáÕ ÙÛáõë ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñÁ ÏñáõÙ »Ý Çñ³í³Ï³ñ·³íáñÙ³Ý Ñëï³Ï»óٳݫ ï»ËÝÇÏ³Ï³Ý Ï³Ù ËÙµ³·ñ³Ï³Ý µÝáõÛë Ýå³ï³Ï »Ý Ñ»ï³åݹáõ٠ѳٳå³ï³ë˳ݻóÝ»É ï³ñµ»ñ ûñ»ÝùÝ»ñáõÙ ÏÇñ³éíáÕ »½ñáõÛÃÝ»ñÁ« ûñÇݳÏ`  §³Í³ÝóÛ³É ³ñÅ»ÃáõÕà ¥·áñÍÇù¤¦ ϳ٠§³Í³ÝóÛ³É ³ñÅ»ÃÕûñáí ÏÝùí³Í ·áñͳñùÝ»ñ¦  »½ñ»ñÁ ÷á˳ñÇÝ»É §³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇù¦ »½ñáí:
 


º½ñ³Ï³óáõÃÛáõÝ

§§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§²è»õîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ »õ ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ  вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü »õ ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§¶ð²ì²îܺðÆ »õ ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ »õ ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ ö²ÂºÂÆ` ´Úàôæºî²ÚÆÜ ´Ü²¶²ì²èàôØ Î²ð¶²ìàðØ²Ü ²¼¸ºòàôÂÚ²Ü ¶Ü²Ð²îØ²Ü ìºð²´ºðÚ²È

ì»ñÁ Ýßí³Í ܳ˳·Í»ñÇ ÷³Ã»Ãáí ¥³ÛëáõÑ»ï` ܳ˳·Çͤ`  ³é³ç³ñÏíáõÙ ¿ ϳñ·³íáñ»É ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ Ñ»ï ϳåí³Í ѳñ³µ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÁ: ܳ˳·Íáí« Ù³ëݳíáñ³å»ë« ³é³ç³ñÏíáõÙ ¿ ë³ÑÙ³Ý»É ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ï»ë³ÏÝ»ñÁ« ýÇݳÝë³Ï³Ý ·ñ³íÇ ûñ»Ýë¹ñ³Ï³Ý ϳñ·³íáñáõÙÝ»ñÁ »õ ³ÛÉÝ:

гßíÇ ³éÝ»Éáí í»ñá·ñÛ³ÉÁ« ·ïÝáõÙ »Ýù« áñ ܳ˳·ÍÇ ÁݹáõÝÙ³Ý ³½¹»óáõÃÛáõÝÁ å»ï³Ï³Ý µÛáõç»Ç »õ ѳٳÛÝùÝ»ñÇ µÛáõç»Ý»ñÇ »Ï³ÙáõïÝ»ñÇ »õ ͳËë»ñÇ íñ³ ÏÉÇÝÇ ã»½áù« ÇëÏ µÛáõç»ï³ÛÇÝ µÝ³·³í³éáõÙ ù³Õ³ù³Ï³ÝáõÃÛ³Ý ÷á÷áËÙ³Ý ãÇ Ñ³Ý·»óÝÇ:
 


²¼¸ºòàôÂڲܠ ¶Ü²Ð²îØ²Ü Ø²êÆÜ º¼ð²Î²òàôÂÚàôÜ

§§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§²è»õîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ »õ ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ  вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü »õ ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§¶ð²ì²îܺðÆ »õ ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ »õ ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ ´Ü²ä²Ðä²ÜàôÂڲܠ  ´Ü²¶²ì²èàôØ  βð¶²ìàðزÜ

1© ܳ˳·Í»ñÇ ÁݹáõÝÙ³Ý ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ ßñç³Ï³ ÙÇç³í³ÛñÇ oµÛ»ÏïÝ»ñÇ`  ÙÃÝáÉáñïÇ« ÑáÕÇ« çñ³ÛÇÝ é»ëáõñëÝ»ñÇ« Áݹ»ñùÇ« µáõu³Ï³Ý »õ ϻݹ³Ý³Ï³Ý ³ß˳ñÑÇ« ѳïáõÏ å³Ñå³ÝíáÕ ï³ñ³ÍùÝ»ñÇ íñ³ µ³ó³ë³Ï³Ý Ñ»ï»õ³ÝùÝ»ñ ã»Ý ³é³ç³Ý³:

2© úñ»ÝùÝ»ñÇ Ý³Ë³·Í»ñÇ ãÁݹáõÝÙ³Ý ¹»åùáõÙ ßñç³Ï³ ÙÇç³í³ÛñÇ oµÛ»ÏïÝ»ñÇ  íñ³ µ³ó³ë³Ï³Ý Ñ»ï»õ³ÝùÝ»ñ ã»Ý ³é³ç³Ý³:

3© úñ»ÝùÝ»ñÇ  ݳ˳·Í»ñÁ µÝ³å³Ñå³ÝáõÃ۳ݠ áÉáñïÇÝ  ã»Ý ³éÝãíáõÙ  »õ  áÉáñïÁ ϳÝáݳϳñ·áÕ Çñ³í³Ï³Ý ³Ïï»ñáí ³Ùñ³·ñí³Í uϽµáõÝùÝ»ñÇÝ »õ å³Ñ³ÝçÝ»ñÇÝ ã»Ý  ѳϳëáõÙ:

úñ»ÝùÝ»ñÇ ÏÇñ³ñÏÙ³Ý ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ µÝ³å³Ñå³ÝáõÃÛ³Ý µÝ³·³í³éáõÙ  ϳÝ˳ï»uíáÕ Ñ»ï»õ³ÝùÝ»ñÇ ·Ý³Ñ³ïÙ³Ý »õ í³ñíáÕ ù³Õ³ù³Ï³ÝáõÃÛ³Ý Ñ³Ù»Ù³ï³Ï³Ý íÇ׳ϳ·ñ³Ï³Ý í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ ³ÝÑñ³Å»ßïáõÃÛáõÝÁ µ³ó³Ï³ÛáõÙ  ¿:

º½ñ³Ï³óáõÃÛáõÝ

§§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§²è»õîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ »õ ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ  вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü »õ ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§¶ð²ì²îܺðÆ »õ ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ »õ ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ ²èÜâàôÂڲش êàòÆ²È²Î²Ü ä²Þîä²ÜàôÂÚ²Ü àÈàðîàôØ Î²ð¶²ìàðØ²Ü ²¼¸ºòàôÂÚ²Ü ¶Ü²Ð²îزÜ


ܳ˳·Í»ñÇ ³éÝãáõÃÛ³Ùµ ϳñ·³íáñÙ³Ý ³½¹»óáõÃÛ³Ý ·Ý³Ñ³ïáõÙÁ ϳï³ñí»É ¿ §Æñ³í³Ï³Ý ³Ïï»ñÇ Ù³ëÇݦ ÐÐ ûñ»ÝùÇ 27©1 Ñá¹í³ÍÇ »õ ÐРγé³í³ñáõÃÛ³Ý 2010 Ãí³Ï³ÝÇ ÑáõÝí³ñÇ 14¬Ç ÃÇí 18¬Ü áñáßÙ³Ý Ñ³Ù³Ó³ÛÝ:

ܳ˳·Í»ñÇ ëáóÇ³É³Ï³Ý å³ßïå³ÝáõÃÛ³Ý áÉáñïáõ٠ϳñ·³íáñÙ³Ý ³½¹»óáõÃÛ³Ý ·Ý³Ñ³ïáõÙÁ ϳï³ñí»É ¿ ëáóÇ³É³Ï³Ý å³ßïå³ÝáõÃÛ³Ý áÉáñïÇ »õ ¹ñ³ ³é³ÝÓÇÝ »ÝóáÉáñïÝ»ñÇ Çñ³íÇ׳ÏÇ µÝáõó·ñÇãÝ»ñÇ »õ ¹ñ³Ýó ÇݹÇϳïáñÝ»ñÇ ÑÇÙ³Ý íñ³:

ܳ˳·Í»ñÁ`

³¤ é³½Ù³í³ñ³Ï³Ý ϳñ·³íáñÙ³Ý ³½¹»óáõÃÛ³Ý ï»ë³ÝÏÛáõÝÇó áõÝ»Ý ã»½áù ³½¹»óáõÃÛáõÝ©

µ¤ ߳ѳéáõÝ»ñÇ íñ³ ϳñ·³íáñÙ³Ý ³½¹»óáõÃÛ³Ý ï»ë³ÝÏÛáõÝÇó áõÝ»Ý ã»½áù ³½¹»óáõÃÛáõÝ:  


º¼ð²Î²òàôÂÚàôÜ

²èàÔæ²ä²ÐàôÂÚ²Ü ´Ü²¶²ì²èàôØ Î²ð¶²ìàðØ²Ü ²¼¸ºòàôÂÚ²Ü ¶Ü²Ð²îزÜ

§§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§²è»õîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ »õ ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ  вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü »õ ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§¶ð²ì²îܺðÆ »õ ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ »õ ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ ÀܸàôÜØ²Ü ¸ºäøàôØ

§§²ñÅ»ÃÕûñÇ ßáõϳÛÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §Ð³Û³ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ù³Õ³ù³óÇ³Ï³Ý ûñ»Ýë·ñùáõÙ Éñ³óáõÙÝ»ñ »õ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§´³ÝÏ»ñÇ« í³ñϳÛÇÝ Ï³½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ« Ý»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ« Ý»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ýáÝ¹Ç Ï³é³í³ñÇãÝ»ñÇ »õ ³å³Ñáí³·ñ³Ï³Ý ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ëݳÝÏáõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõÙÝ»ñ »í ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§êݳÝÏáõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõÙÝ»ñ »õ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ Ï³ï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§²é»õïñ³ÛÇÝ ³ñµÇïñ³ÅÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ Ï³ï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§´³ÝÏ»ñÇ »õ µ³ÝϳÛÇÝ ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§ì³ñϳÛÇÝ Ï³½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ù³ëÇݦ  г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§Îáõï³Ï³ÛÇÝ Ï»Ýë³Ãáß³ÏÝ»ñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§²å³Ñáí³·ñáõÃÛ³Ý »õ ³å³Ñáí³·ñ³Ï³Ý ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§Ü»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ýáݹ»ñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§²ÏïÇíÝ»ñÇ ³ñÅ»ÃÕóíáñÙ³Ý »õ ³ÏïÇíÝ»ñáí ³å³Ñáíí³Í ³ñÅ»ÃÕûñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§¶ñ³í³ïÝ»ñÇ »õ ·ñ³í³ïݳÛÇÝ ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõÙ »õ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ Ï³ï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§ì׳ñ³Ñ³ßí³ñϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·»ñÇ »õ í׳ñ³Ñ³ßí³ñϳÛÇÝ Ï³½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõ٠ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùÝ»ñÇ Ý³Ë³·Í»ñÇ ÁݹáõÝáõÙÝ ³éáÕç³å³ÑáõÃÛ³Ý µÝ³·³í³éÇ íñ³ ³½¹»óáõÃÛáõÝ ãÇ áõݻݳ:

вβÎàèàôäòÆàÜ ´Ü²¶²ì²èàôØ Î²ð¶²ìàðØ²Ü ²¼¸ºòàôÂÚ²Ü ¶Ü²Ð²îØ²Ü º¼ð²Î²òàôÂÚàôÜ

§§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§²è»õîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ »õ ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ  вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü »õ ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§¶ð²ì²îܺðÆ »õ ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ »õ ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ ìºð²´ºðÚ²È

§§²ñÅ»ÃÕûñÇ ßáõϳÛÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §Ð³Û³ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ù³Õ³ù³óÇ³Ï³Ý ûñ»Ýë·ñùáõÙ Éñ³óáõÙÝ»ñ »õ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§´³ÝÏ»ñÇ« í³ñϳÛÇÝ Ï³½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ« Ý»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ« Ý»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ýáÝ¹Ç Ï³é³í³ñÇãÝ»ñÇ »õ ³å³Ñáí³·ñ³Ï³Ý ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ëݳÝÏáõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõÙÝ»ñ »í ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§êݳÝÏáõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõÙÝ»ñ »õ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ Ï³ï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§²é»õïñ³ÛÇÝ ³ñµÇïñ³ÅÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ Ï³ï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§´³ÝÏ»ñÇ »õ µ³ÝϳÛÇÝ ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§ì³ñϳÛÇÝ Ï³½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ù³ëÇݦ  г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§Îáõï³Ï³ÛÇÝ Ï»Ýë³Ãáß³ÏÝ»ñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§²å³Ñáí³·ñáõÃÛ³Ý »õ ³å³Ñáí³·ñ³Ï³Ý ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§Ü»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ýáݹ»ñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§²ÏïÇíÝ»ñÇ ³ñÅ»ÃÕóíáñÙ³Ý »õ ³ÏïÇíÝ»ñáí ³å³Ñáíí³Í ³ñÅ»ÃÕûñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§¶ñ³í³ïÝ»ñÇ »õ ·ñ³í³ïݳÛÇÝ ·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõÙ »õ ÷á÷áËáõÃÛáõÝ Ï³ï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ« §§ì׳ñ³Ñ³ßí³ñϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·»ñÇ »õ í׳ñ³Ñ³ßí³ñϳÛÇÝ Ï³½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ Éñ³óáõ٠ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùÝ»ñÇ Ý³Ë³·Í»ñÝ Çñ»Ýó Ù»ç г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý Ï³é³í³ñáõÃÛ³Ý 2009 Ãí³Ï³ÝÇ ÑáÏï»Ùµ»ñÇ 22¬Ç §ÜáñÙ³ïÇí Çñ³í³Ï³Ý ³Ïï»ñÇ Ý³Ë³·Í»ñÇ Ñ³Ï³ÏáéáõåóÇáÝ µÝ³·³í³éáõ٠ϳñ·³íáñÙ³Ý ³½¹»óáõÃÛ³Ý ·Ý³Ñ³ïÙ³Ý Çñ³Ï³Ý³óÙ³Ý Ï³ñ·Á ѳëï³ï»Éáõ Ù³ëÇݦ ÃÇí 1205¬Ü áñáßٳٵ ѳëï³ïí³Í ϳñ·Ç 9¬ñ¹ Ï»ïáí ݳ˳ï»ëí³Í áñ»õ¿ ÏáéáõåóÇáÝ ·áñÍáÝ ã»Ý å³ñáõݳÏáõÙ:

º¼ð²Î²òàôÂÚàôÜ

§§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§²è»õîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ »õ ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ  вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü »õ ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§¶ð²ì²îܺðÆ »õ ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ »õ ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ Øðò²ÎòàôÂÚ²Ü ´Ü²¶²ì²èàôØ Î²ð¶²ìàðØ²Ü ²¼¸ºòàôÂÚ²Ü ¶Ü²Ð²îزÜ

§²ñÅ»ÃÕûñÇ ßáõϳÛÇ Ù³ëÇݦ г۳ëï³ÝÇ Ð³Ýñ³å»ïáõÃÛ³Ý ûñ»ÝùáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇݦ ÐÐ ûñ»ÝùÇ Ý³Ë³·ÇÍÁ »õ ¹ñ³ ÁݹáõÝٳٵ å³Ûٳݳíáñí³Í ³ÛÉ ûñ»ÝùÝ»ñáõÙ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñ »õ Éñ³óáõÙÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ Ù³ëÇÝ ÐÐ ûñ»ÝùÝ»ñÇ Ý³Ë³·Í»ñÇ ?³ÛëáõÑ»ï` ܳ˳·Í»ñ¤ ÁݹáõÝáõÙÝ áõÕÕí³Í ¿ г۳ëï³ÝáõÙ ýÇݳÝë³Ï³Ý ßáõϳÛÇ Ï³Û³óÙ³ÝÝ áõ ѻﳷ³ ½³ñ·³óÙ³ÝÁ« ÇÝãÇ Ñ³Ù³ñ ÑÇÙù »Ý ѳݹÇë³ó»É 켺´ »õ ISDA ѳٳӳÛݳ·ñ»ñÇ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ÷áñÓÁ« Ù³ëݳíáñ³å»ë` ݳ˳ï»ëíáõÙ ¿ ë³ÑÙ³Ý»É ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ Ñëï³Ï ϳñ·³íáñáõÙ« ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ ÙÇç³½·³ÛÇÝ ëï³Ý¹³ñïÝ»ñÇÝ Ñ³Ù³å³ï³ë˳ÝáÕ Ñ³ñϳÛÇÝ Ï³ñ·³íáñáõÙ »õ ³Í³ÝóÛ³É ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ« ÇÝãå»ë ݳ»õ ³ÛÉ ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÇ å³Ûٳݳ·ñ»ñÇ Ýϳïٳٵ ûï³ñ»ñÏñÛ³ Çñ³íáõÝùÇ ÏÇñ³éÙ³Ý ÏáÕÙ»ñÇ Çñ³íáõÝùÇ  ³Ùñ³·ñáõÙ:

ܳ˳·Í»ñáí ϳñ·³íáñíáÕ ßñç³Ý³ÏÝ»ñÝ ³éÝãíáõÙ »Ý ³ñÅ»ÃÕûñÇ »õ ýÇݳÝë³Ï³Ý ßáõϳÛáõÙ Ù³ïáõóíáÕ Í³é³ÛáõÃÛáõÝÝ»ñÇ ßáõϳÛÇ Ñ»ï« ë³Ï³ÛÝ Ü³Ë³·Í»ñÇ ÁݹáõÝٳٵ Ýßí³Í ßáõϳݻñáõÙ Ùñó³Ïó³ÛÇÝ ¹³ßïÇ íñ³ ½·³ÉÇ ³½¹»óáõÃÛáõÝ ÉÇÝ»É ãÇ Ï³ñáÕ:

ÐÇÙù ÁݹáõÝ»Éáí ݳËÝ³Ï³Ý ÷áõÉÇ ³ñ¹ÛáõÝùÝ»ñÁ` ³ñӳݳ·ñí»É ¿ ܳ˳·Í»ñÇ ÁݹáõÝٳٵ Ùñó³Ïó³ÛÇÝ ÙÇç³í³ÛñÇ íñ³ ½·³ÉÇ ³½¹»óáõÃÛáõÝ ãѳÛïݳµ»ñí»Éáõ »½ñ³Ï³óáõÃÛáõÝ:

º¼ð²Î²òàôÂÚàôÜ

§§²ðĺÂÔºðÆ ÞàôβÚÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §Ð²Ú²êî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü ø²Ô²ø²òÆ²Î²Ü úðºÜê¶ðøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ« ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ« ܺð¸ðàôزÚÆÜ üàÜ¸Æ Î²è²ì²ðÆâܺðÆ »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ÀÜκðàôÂÚàôÜܺðÆ êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð ºì öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§êܲÜÎàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØܺð »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§²è»õîð²ÚÆÜ ²ð´Æîð²ÄÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§´²ÜκðÆ »õ ´²ÜβÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§ì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ  вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜ »õ Èð²òàôØܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Îàôî²Î²ÚÆÜ ÎºÜê²ÂàÞ²ÎܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ä²Ðà첶ðàôÂÚ²Ü »õ ²ä²Ðà첶ð²Î²Ü ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§Üºð¸ðàôزÚÆÜ üàܸºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§²ÎîÆìܺðÆ ²ðĺÂÔ²ìàðØ²Ü »õ ²ÎîÆìܺðàì ²ä²Ðàìì²Ì ²ðĺÂÔºðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ öàöàÊàôÂÚàôÜܺð βî²ðºÈàô زêÆܦ« §§¶ð²ì²îܺðÆ »õ ¶ð²ì²îܲÚÆÜ ¶àðÌàôܺàôÂÚ²Ü Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ »õ öàöàÊàôÂÚàôÜ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ« §§ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Ð²Ø²Î²ð¶ºðÆ »õ ìÖ²ð²Ð²Þì²ðβÚÆÜ Î²¼Ø²ÎºðäàôÂÚàôÜܺðÆ Ø²êÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøàôØ Èð²òàôØ Î²î²ðºÈàô زêÆܦ вڲêî²ÜÆ Ð²Üð²äºîàôÂÚ²Ü úðºÜøܺðÆ Ü²Ê²¶ÌºðÆ ¥²Úêàôкî` ܲʲ¶Æ̤ª îÜîºê²Î²Ü« ²Ú¸ ÂìàôØ` öàøð »õ ØÆæÆÜ ÒºèܲðβîÆðàôÂÚ²Ü ´Ü²¶²ì²èàôØ Î²ð¶²ìàðØ²Ü ²¼¸ºòàôÂÚ²Ü ¶Ü²Ð²îزÜ

ܳ˳·Í»ñǪ ·áñͳñ³ñ »õ Ý»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ÙÇç³í³ÛñÇ íñ³ ϳñ·³íáñÙ³Ý ³½¹»óáõÃÛ³Ý ·Ý³Ñ³ïÙ³Ý Ýå³ï³Ïáí Çñ³Ï³Ý³óí»É »Ý ݳËÝ³Ï³Ý ¹Çï³ñÏáõÙÝ»ñ:

¶Ý³Ñ³ïÙ³Ý Ý³ËÝ³Ï³Ý ÷áõÉáõÙ å³ñ½ ¿ ¹³ñӻɫ áñ ܳ˳·Íáí ݳ˳ï»ëíáõÙ ¿ ÁݹɳÛÝ»É ýÇݳÝë³Ï³Ý ßáõϳÛÇ ³Í³ÝóÛ³É ·áñÍÇùÝ»ñÇ ÏÇñ³éÙ³Ý Çñ³í³Ï³Ý ÑÇÙù»ñÁ` Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝ ëï»ÕÍ»Éáí ѳ۳ëï³ÝÛ³Ý ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ñ³Ù³ñ` ³é³í»É ³ÙµáÕç³å»ë ÏÇñ³é»Éáõ ÙÇç³½·³ÛÇÝ åñ³ÏïÇϳÛáõÙ ÁݹáõÝí³Í ýÇݳÝë³Ï³Ý ·áñÍÇùÝ»ñÁ:

гßíÇ ³éÝ»Éáí í»ñá·ñÛ³ÉÁ` ܳ˳·ÍÇ ÁݹáõÝÙ³Ý »õ ÏÇñ³ñÏÙ³Ý ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ ·áñͳñ³ñ »õ Ý»ñ¹ñáõÙ³ÛÇÝ ÙÇç³í³ÛñÇ íñ³ ݳ˳ï»ëíáõÙ ¿ ¹ñ³Ï³Ý ³½¹»óáõÃÛáõÝ: